美国劳工部8月7日公布的数据显示，7月季调后非农就业人口减少2.3万人，远低于市场预估的增加8万人，且5月、6月合计下修10.3万人。这是2026年2月以来非农首次录得负值，直接改写了“低招聘、低裁员”的劳动力市场叙事。 数据公布后，CME利率期货显示美联储9月加息概率由57%附近降至44%左右，维持不变概率升至56%以上，美元指数回落至99.5—99.6区间，10年期美债收益率跌至4.62%一线，黄金持有成本预期下移。

疲软就业数据成为导火索，现货黄金8月7日单日上涨2.37%，最高触及4371.53美元/盎司，为6月17日以来新高；全周累计涨幅超7%，创2026年1月19日以来最大单周涨幅，亦为七周以来高位。截至8月10日亚市早盘，金价在4345美元附近震荡整理，COMEX黄金期货主力收于4399—4401美元区间。 从盘面结构看，4300美元由前期压力转为短期观察支撑，4500美元则成为机构报告中频繁提及的远期心理价位。

推动本轮反弹的不仅是宏观数据。中东地缘博弈未完全消散，霍尔木兹海峡通航预期在“禁行法案”与“过渡协议”消息间反复摇摆，油价周度回落但日内波动加剧，通胀路径并未被市场完全放下。 瑞银近期报告将黄金2027年上半年目标上调至5000美元/盎司，理由包括央行购金、去美元化及财政赤字压力；但该目标为长周期情景推演，非短期价格承诺。 当前4500美元附近存在密集的远期卖盘与获利了结观察区，多空博弈核心在于“就业走弱”与“通胀粘性”孰先被数据确认。

继非农之后，市场视线转向8月12日公布的美国7月CPI。FactSet共识预计整体CPI同比由3.5%回落至3.4%，核心CPI同比由2.6%降至2.5%；若实际值低于预期，加息定价或进一步回撤，利好无息资产；若CPI反弹，紧缩叙事将回潮，金价高位震荡幅度可能放大。 东吴证券等机构认为，非农与后续CPI、PPI将共同削弱年内加息基础，但“单一就业转负”尚不足以构成政策转向闭环。

综合来看，黄金过去一周的拉升是“非农负增→加息预期降→美元弱→金价补涨”链条的集中释放，叠加央行购金底色与地缘风险溢价，价格中枢被暂时推高。但4350—4500美元区间既是情绪高位，也是数据验证区；本周CPI若确认通胀下行，七周高位有望向更高箱体重估，若通胀超预期，则回调测试4300美元乃至下方支撑将成为盘面常态。黄金的“盛宴”或“陷阱”标签，短期不由机构目标价决定，而由8月12日通胀读数与非农下修后的就业趋势共同书写